5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高(gāo)。如广发基金(jīn)两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份额(é)增(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债(zhài)务(wù)上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大(dà)主要有推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释基本面以及资金面两方(fāng)面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后(hòu)复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于(yú)国内经济复(fù)苏预(yù)期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资(zī)金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时(shí)间，但(dàn)大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但(dàn)随着(zhe)国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力(lì)持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到(dào)改善(shàn)，结合当(dāng)前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好平衡风(fēng)险和机(jī)会。同时，选择更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国(guó)内医(yī)药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对(duì)港股资金面会产生较大(dà)影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关(guān)注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复(fù)比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可(kě)能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重点关注运营商(shāng)等高股推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关注互(hù)联网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价(jià)比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直(zhí)言，从长期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势，当下港股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的(de)相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也(yě)会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上(shàng)，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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