北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不(bù)高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如(rú)果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全(quán)世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑(duìfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)）感到担忧，这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他(tā)们承担了不该(gāi)承(chéng)担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵(zūn)循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依(yī)然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年(nián)内达到(dào)某一运营指标，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都(dōu)不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投(tóu)资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日(rì)依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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