近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在(zài)一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置崤什么时候读yao佳肴，崤什么时候读。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出(chū)更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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