自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(g作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确ǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十大(dà)重(zhòn作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确g)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具体投(tóu)资(zī)标的内在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的(de)数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度(dù)末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这(zhè)对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和地(dì)产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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