财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1阿富汗是不是亡国了债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于(yú)参考资产的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)阿富汗是不是亡国了。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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