当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地(dì)继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(s尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系hí)注意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于(yú)以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨(bō)款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅(fú尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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