财联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个(gè)月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīn芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗g)该与CDS合约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负(fù)责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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