本(běn)周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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