“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去(qù)年的低(dī)基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也(yě)不(bù)赖(lài)，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在增量上(shàng)就可(kě)能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年(nián)2023年(nián)全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出(chū)口(kǒu)“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通(tōng)胀作为传统观(guān)察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一带一(yī)路”国家转移，其(qí)对(duì)中(zhōng)国出口(kǒu)的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数(shù)“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运输占(zhàn)比和增速(sù)快速上升，导致港口数(shù)据与(yǔ)实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口基本保持统一趋势，但(dàn)由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背(bèi)离。出(chū)口结(jié)构性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用性减弱(ruò)，信息的(de)噪音和预期的波动可(kě)能(néng)加大(dà)。

　　国别(bié)方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在(zài)于(yú)“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落(luò)，不(bù)过整体来看，自(zì)2022年(nián)初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国(guó)4月(yuè)汽(qì)车(chē)及机电(diàn)出口金额维(wéi)持强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不(bù)过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球半导(dǎo)体(tǐ)周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年(nián)出(chū)口最大的(de)变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多大？站在(zài)2022年(nián)年(nián)底，市场大(dà)多聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来(lái)越重要的(de)作用，那(nà)么如(rú)何(hé)去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出口(kǒu)背(bèi)后存量博弈(yì)。在全球经济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些国家的进(jìn)口份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取(qǔ)“一(yī)带一(yī)路”沿线65国中，中国(guó)出口规(guī)模最大的10个(gè)国家(jiā)（约(yuē)占中国对“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿(yán)线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三种情形下的(de)进口增速情(qíng)况，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日韩的年(nián)均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)拉动我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背(bèi)景下(xià)，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日等发(fā)达(dá)经济体出口增速预测，思路为在中国(guó)加入世界贸易组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年，分别(bié)作为中性妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我们(men)选择(zé)2009（全球金(jīn)融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球经济(jì)放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全(quán)球经(jīng)济温(wēn)和放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐观情景。根(gēn)据(jù)预(yù)测，中性假设(shè)下(xià)，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约(yuē)-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数(shù)量增速(sù)预测(cè)即1.5％计算，并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动我(wǒ)国出(chū)口增速约0.64个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速(sù)约为(wèi)0妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数(shù)据(jù)口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中(zhōng)国(guó)向各国出口的数据(jù)存(cún)在差异(yì)（无(wú)论(lùn)是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口端的(de)增速会更高，这意味(wèi)着我们基于(yú)“一带一(yī)路”国家进(jìn)口数据(jù)的测(cè)算是低估(gū)的；外需方(fāng)面，欧美经济(jì)陷入衰退的(de)时点存在较(jiào)大的不确定(dìng)性，可能在今(jīn)年下半(bàn)年(nián)、也(yě)可(kě)能在(zài)明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于(yú)中国出口的拖(tuō)累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情(qíng)二(èr)次冲击风险对(duì)出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧性(xìng)超预期，对于中国出口的(de)拖累不(bù)足(zú)。

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