财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的(de)信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会毁掉一个老师最好的办法首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，毁掉一个老师最好的办法负责决(jué)定在这个(gè)地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超(毁掉一个老师最好的办法chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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