5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明(míng)显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内(nèi)份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带来的债务违约(yuē)风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经(jīn菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗g)济领(lǐng)域上(shàng)市(shì)公司，5月份日(rì)本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市(shì)场对于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月(yuè)份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面(miàn)以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从(cóng)春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开(kāi)国门(mén)之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的(de)投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影响和主要(yào)经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金面或有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细(xì)分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为全(quán)球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美(měi)国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗wài)资为主导(dǎo)的(de)市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性(xìng)且具备估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更(gèng)强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定的(de)投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难(nán)判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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