自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本(běn)都维(wéi)持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证明(míng)自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是好股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动(dòng)都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正调研(yán)中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模(mó)式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在(zài)市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参(cān)与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市(shì)场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资(zī)的(de)信(xìn)心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂(zá)环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行(xíng)业上用医(yī)药(yào角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮液，新角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平(píng)时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动；国(guó)内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重(zhòng)视的(de)是市(shì)场(chǎng)的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍(réng)然(rán)坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业(yè)，需要时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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