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一个鹅蛋的热量是多少一个鹅蛋等于几个鸡蛋沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分(fēn)红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市(shì)场(chǎng)整体，较高的分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策(cè)的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催(cuī)化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后续(xù)5月召开(kāi)在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密集(jí)出台(tái)。今年(一个鹅蛋的热量是多少一个鹅蛋等于几个鸡蛋nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局(jú)。运营商作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基础设施，持续(xù)得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全(quán)年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利能(néng)力修复，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修(xiū)复。

　　一个鹅蛋的热量是多少一个鹅蛋等于几个鸡蛋ong>四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重(zhòng)点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前我们建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械(xiè)（造船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了(le)行业调(diào)整和产能(néng)过剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随(suí)着全球航运市场需(xū)求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单(dān)大幅(fú)提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上市(shì)公司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也(yě)具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超(chāo)预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大。