大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美(měi)国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的(de)时间(jiān)和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间(jiān)3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望(wàng)持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源(yuán)+重(zhòng)资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得(dé)海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术(shù)性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月(yuè)的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场(chǎng)对经济(jì)的(de)判(pàn)新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经(jīng)济数(shù)据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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