金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，不知(zhī)道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足(zú)主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量(liàng)负(fù)增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润(rùn)低增长(zhǎng)的(de)内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢(huī)复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存(cún)周期看(kàn一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米)趋(qū)势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供(gōng)需的(de)矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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