在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月(y小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔uè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日(rì)的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也(yě)与基(jī)金(jīn)成立时间、基(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔jī)金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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