美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段落”——美东时(shí)间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上(shàng)限和预算的法(fǎ)案(àn)，隔日(rì)参议院通过，根据法案(àn)政(zhèng)府开支将受(shòu)到上限制(zhì)约直至2024年结(jié)束，但可以避免(miǎn)发生债务(wù)违约。根据美国国会预(yù)算办公(gōng)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号室(shì)数据，目前美国(guó)联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于每个(gè)美国人(rén)负债(zhài)9.4万美元。

　　事(shì)实上，二战以来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整债务(wù)上(shàng)限，尽管(guǎn)未曾出(chū)现(xiàn)过实质性债务(wù)违约，但债务上限危机仍可从(cóng)市场(chǎng)预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内人士对(duì)《中国基(jī)金报》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情景下，中(zhōng)长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而市场关注的重(zhòng)点也将重(zhòng)新回到(dào)美联储(chǔ)的(de)货(huò)币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴市场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美(měi)国政府债务共(gòng)有22次触及法定(dìng)上限，每次债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触及后均得到了上调或暂停，只是经历(lì)的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数(shù)下(xià)跌16.3％；在(zài)2013年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒生指数则(zé)跌至年内(nèi)新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非(fēi)常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发生发生违约，很(hěn)多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到(dào)抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现相对(duì)于(yú)美(měi)国和发达市场更具(jù)韧性(xìng)，得(dé)益于(yú)较佳的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今(jīn)年首季盈(yíng)利增长较去年第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚(yà)洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股(gǔ)市的(de)估值(zhí)似乎(hū)被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除(chú)外）全球市场策略师赵耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通过消除了美国乃(nǎi)至全球面(miàn)临(lín)的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪。中航信托宏观策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确定的预期(qī)，所(suǒ)以近期美国以及全球资(zī)本市场并没有对美国(guó)债务(wù)上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表(biǎo)现平稳。

　　中(zhōng)长期(qī)看美债上限违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)难以(yǐ)忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类(lèi)资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平(píng)淡，但野(yě)村东方国际(jì)证券资(zī)产(chǎn)管理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记者(zhě)表(biǎo)示，从中长期(qī)的(de)资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的(de)尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点(diǎn)：一(yī)是多元化低相关性资产(chǎn)配置、二是支付保(bǎo)险费的另类策略，为(wèi)组合提供下行保护。回顾美债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在(zài)通常(cháng)较风险资产呈现明显的超额收(shōu)益，因此组合配置中保有一定比例的避险资(zī)产有(yǒu)助对冲投资组合波动。”肖令君进(jìn)一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄(huáng)金(jīn)与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际金价将有支撑(chēng)，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高(gāo)位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素(sù)在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提到，另一方面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产(chǎn)随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下行风险是另一种方式。美(měi)债(zhài)违约并(bìng)非我们的基准假设，如果出(chū)现此(cǐ)类尾部风险(xiǎn)，做多波动率(lǜ)、以及(jí)做空风险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益(yì)。

　　瑞银首席(xí)美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为(wèi)，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政(zhèng)支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近(jìn)两周的美(měi)债谈判关(guān)键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投票”的市场报以(yǐ)乐观。可(kě)见(jiàn)随着美(měi)债上限(xiàn)谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步(bù)有良好表现。

　　市场重(zh0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号òng)点再(zài)次回(huí)到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策(cè)上

　　美国参议(yì)院已经(jīng)投票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场关注焦点再度回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和(hé)货币政(zhèng)策上。肖令君(jūn)认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就(jiù)业数据(jù)和工商(shāng)业运(yùn)行情况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降(jiàng)息，年内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数(shù)据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预(yù)期(qī)，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联(lián)储还会(huì)继续加息(xī)的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接(jiē)近尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接(jiē)下来(lái)美国财政部的工(gōng)作(zuò)重点是如何为美债找到买家，其中(zhōng)有三个(gè)重要看点，即第(dì)一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三，美国国内(nèi)普(pǔ)通家庭可(kě)能成为购买美债异军突起的(de)力量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要(yào)调整货币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如(rú)果美(měi)联储缩(suō)表卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债(zhài)0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号（向市场卖出）这无疑会给美债市场(chǎng)造成极(jí)大(dà)抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行，有可(kě)能(néng)促(cù)使美联储美联储停止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗示(shì)未(wèi)来还会加息的(de)措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率决(jué)议(yì)中(zhōng)美联储(chǔ)是否能进一(yī)步确(què)认停止紧缩的(de)态度(dù)。

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