5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基(jī)本(běn)面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市(shì)新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基(jī)本面以(yǐ)及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫后(hòu)复苏有(yǒu)较(jiào)高(gāo)的(de)预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复(fù)，消费(fèi)需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于(yú)暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的(de)关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之后(hòu)我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更(gèng)长时间，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备(bèi)一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或许是值得关(guān)注的(de)方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的(de)细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为(wèi)全球投资的(de)主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科技(jì)相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外(wài)，港股(gǔ)消费行不朽的意思(xíng)业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金面会产生(shēng)较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发生(shēng)时，我们(men)可能(néng)就(jiù)会看到人民(mín)币(bì)汇(huì)率的走强，同时(shí)港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注互联网、创(chuàng)新药(yào)等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏低水平(píng)。从基本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三(s不朽的意思ān)折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看，美联储暂停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也(yě)会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动(dòng)性较大，建议(yì)投资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投(tóu)的方式投资(zī)于(yú)港(gǎng)股市场。

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