银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银行已在(zài)为其部分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿(yì)美(měi)元(yuán)的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一(yī)共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的(de)通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格(gé)指(zhǐ)数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门(mén)资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减(jiǎn)速不至(zhì)于(yú)引发(fā)美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下(xià)的(de)美联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆(gān)导致危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初(chū)同样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生(shēng)概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有一(yī)定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了(le)几乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去(qù)做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加(jiā)息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消费者信心指数下(xià)降，消说唱歌手bp，说唱b7是什么意思费(fèi)支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占可支配(pèi)收入的(de)比例(lì)越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部(bù)门(mén)的资产负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居(jū)民(mín)部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处于一(yī)个相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。说唱歌手bp，说唱b7是什么意思p>

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间(jiān)就是一个容易(yì)出风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步(bù)边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激(jī)发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和(hé)前(qián)几年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风险(xiǎn)资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅(fú)度的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究(jiū)总监展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联(lián)储5月份议息会议，加息(xī)25个基点的概率升(shēng)至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨慎情(qíng)绪；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直(zhí)在衰(shuāi)退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论(lùn)升温(wēn)又会(huì)使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前(qián)看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部分品(pǐn)种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需求的(de)强预(yù)期，有色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是(shì)部分下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的(de)高开(kāi)工透支了部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定(dìng)性风险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没(méi)有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过于(yú)一(yī)致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联(lián)储(chǔ)的结(jié)果导向很可能使得加息时间或者幅(fú)度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的(de)下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供应(yīng)增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需求跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个(gè)板说唱歌手bp，说唱b7是什么意思块还(hái)是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求(qiú)现(xiàn)状与价格趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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