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朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均(jūn)水平附近。2）与此同时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著高(gāo)于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商(shāng)板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在(zài)“一带一(yī)路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升(shēng)为国家战(zhàn)略(lüè)，相关政策密集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运(yùn)营商(shāng)作(z朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁uò)为“数字(zì)经济”的(de)基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币升值的全年(nián)宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基(jī)本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于人民币升(shēng)值(zhí)的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了(le)能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商(shāng)等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(b朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁ó)制造业作为国家重点支持的战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随(suí)着全球航运市场(chǎng)需求正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化学(xué)品船与成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和(hé)产能(néng)优化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突出。经济(jì)增(zēng)速下(xià)行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅(fú)提高分红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几(jǐ)年高分(fēn)红水(shuǐ)平，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资(zī)需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超(chāo)预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳定且高(gāo)分红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。